十年磨一剑

2009年10月23日，中国创业板举行开板仪式；10月30日，28家企业将同时在深圳证券交易所挂牌上市。

创业板的推出，得到了各企业的积极申请。截至10月20日，创业板已受理188家公司，开户数超过900万户。首批登录创业板的企业也获得了各投资机构的积极申购。其中社保基金累计申购额超过200亿元。

中国目前正处于工业化由起飞到成熟的关键时期，经济增长方式正面临转型，产业结构的升级对创新型企业需求巨大，这些都为中国创业板未来的成功提供了条件。

市盈率过高、资金全线超募

目前中国创业板市场面临一系列问题，包括企业发行市盈率较高、募集资金超计划，以及挂牌首日可能出现股价炒作等。

即将挂牌的28家创业板企业，总计划募资额67.4亿元，而据发行价算得的实际募资高达154.8亿元，平均超募125%。28家创业板公司的平均市盈率约为55.7倍，其中鼎汉技术的市盈率高达82.22倍。相比之下，28家公司在2009年上半年的净利润总计仅10.86亿元。

过高的市盈率可能过早透支了对企业未来发展潜力的预期，高股价难以长期维持。同时由于运营能力、市场前景和管理人才等限制，大量超募资金的不当使用将很可能打乱企业的发展节奏。

他山之石

截至2008年底，全球共有40多家创业板在运作。其中美国NASDAQ、英国AIM和韩国KOSDAQ发展较为成功，而其余多数创业板市场发展并不理想。上述三家创业板均建立了严格的监管体系、严格的优胜劣汰机制，并具有充足的上市公司资源。

风险防范措施

针对创业板面临的问题，监管层采取了一系列防范措施。如中国证监会决定设立专门机构，以建立适应市场需求的监管制度。

深圳证券交易所发布了《创业板上市公司规范运作指引》，指出超募资金应存放专户，投资于公司的主营业务，不能用于证券投资、委托理财等高风险投资。上市公司最晚应当在半年内做出超募资金的使用计划并及时对外披露。

 针对上市首日对新股的炒作，深交所也制订了一些特殊安排，当日某只股票的股价高于开盘价20%时即停止该股票交易30分钟，高于50%时再停止30分钟。当股价高于开盘价80%时，则一直停盘到闭市前的最后3分钟。

对创业板企业而言，要想获得业绩持续的增长，要在三个方面下功夫：寻找市场难以复制的商业模式；在并购整合上寻找突破口；具备一流的投资方式。

资料来源：
©ACMR-IBISWorld Reports, 2009

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